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「如何配资」恒逸石化:中报符合预期,三季度以来PTA价格大幅上涨

恒逸石化(000703)

  暴力事件:

  公司发布2018年中报,实现收入398亿元,同比增长40%;实现归母销售收入11.0亿元,同比增长29%,符合预想。公司预定2018多年前三季度营业额为22.0-24.0亿元,同比增长63%-78%,即三季度单季为11.0-13.0亿元。

  点评:

  2018年下半年,PTA回暖,涤纶长丝维持赤字。

  根据我们探测的企业统计数据,2018年下半年,PTA平均价格同比上涨627元/吨,价差扩大307元。公司子公司江苏逸盛、逸盛融资和海南岛逸盛分别利润3.90亿、3.02亿和2.15亿元,同比+2.18亿、3.54亿和1.54亿元。

  涤纶长丝POY平均价格同比上涨740元/吨,价差同比缩小45元,FDY上涨887元/吨,价差扩大102元。公司的子公司恒逸高分子和恒逸工业园分别利润0.91亿和2.64亿元,同比-0.14亿和-0.27亿。

  己内酰胺平均价格同比上涨946元/吨,己内酰胺-纯苯价差同比扩大1606元,己内酰胺-环己酮价差同比-568元。公司子豫章恒逸实现利润1.21亿元,同比+0.3亿。

  除了化工和化工业外,下半年公司在浙商银行获得的投资收益为2.4亿元,同比+0.1亿。公司2018年下半年财务费用3.37亿元,同比+1.97亿,其中利息支出为3.12亿元,同比+1.51亿;汇兑伤亡0.85亿,同比+1.00亿。下半年金融工具相关的投资收益和轻率商业价值改变1.34亿元,预定主要由期权和外汇储备套保造成。

  三季度以来PTA价钱暴涨,PTA双龙受益。

  7月以来,PTA价钱暴涨,PTA期货价钱从5920元/吨涨至今天的8950元/吨,价差从700元扩大到2000元以上。公司拥有600万吨PTA权利产能,刚性极大,年初营业额有望大增。

  我们判断2017年年初是PTA赤字上行的终点。供应上,2018年下半年,国外PTA新增产能只有二季度桐昆二期220万吨逐步投放,年初新增产能只剩下翔鹭150万吨。PTA供应的紧绷有望仍然停滞到2019年初新凤鸣的220万吨投入生产。需求各个方面,聚酯对PTA的需求自适应在400-500万吨/年。回顾2010-2011年,上一轮长丝和PTA大牛市,涤纶长丝和PTA同时做到了1000-2000元的单吨纯利,以前长丝的开工率在85%以上,PTA的开工率在90%以上,目前为止两者的开工率和2010-11年近似于,后续PTA价差的大幅度扩大可期。此外,2019年底开始的国外磁悬浮大扩能,也将为PTA收益的增厚创造下一个有利于。

  汶莱炼工程项目急剧推进,实现天然气到化工丝全产业。

  汶莱炼现代化工程项目10亿美元注册资本和17.5亿美元银团利息到位,截止6月30日,工程项目累计发生工期投资总额16.45亿美元,已签署合同书完成85%,整体建设工程工程进度 如何配资累计完成65%。2019年,随着汶莱炼工程项目的投入生产,公司将实现从天然气到化工丝的全产业,实现聚酯+ 如何配资锦纶单线持续发展。

  通过并购,较慢完善下游设施。

  战略性上通过并购,较慢做大做强产业。公司拟收购145万吨聚酯产能并扩建,完成后公司将增加220万吨聚酯长丝产能。同时公司在余姚增建100万吨聚酯工程项目,并以漳州逸锦和徐州逸达来并购整合短纤资本。将来,公司将在P 如何配资TA-聚酯节目实现几乎设施,远期抵御实体的产品的时间尺度震荡的战斗能力和产业把控战斗能力加强。

  上调利润预报,维持“买入”评分,给予目标价21.7元。

  由于7月以来PTA上涨超消费市场预想,我们上调2018-2020年利润预报至33.5、50.1亿和53.6亿(原是28.8亿、48.0亿和51.8亿),相同EPS为1.45元、2.17元和2.32元。现阶段股票价格相同的2018-2020年MAC为12/8/7倍,按照2019年10倍M 如何配资AC,给予目标价21.7元,维持“买入”评分。

  可能性提示:PTA赤字向下远逊预想;聚酯赤字度下行;汶莱工程项目远逊预想;原油价格大幅度震荡。

关于作者: huaidao

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